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      “他們買我們的股票是我們的恥辱!”牙茅市值蒸發200億,老板與股民公開對戰

      李惠琳 韓璐 來源:21世紀商業評論 2021-10-18
      集采政策生變,業績增速放緩。

      股價大跌,股民發牢騷,上市公司董事長下場互懟——最近,“狗血”的一幕發生在“牙茅”通策醫療身上。

      10月14日、15日,通策醫療連續兩個交易日跌停。18日,通策醫療股價繼續下挫,一度跌至227元,截至收盤,報235元,市值蒸發近200億元。

      虧了錢的投資者把怨氣轉化成罵聲宣泄在公司身上,通策醫療董事長呂建明坐不住了,與投資者開啟互懟模式,言辭激烈,火藥味十足。

      網民“熱點龍頭游擊大隊長”發帖稱,“通策醫療股票是股市殺豬的最好教材?!?/p>

      17日中午,呂建明轉發該帖并評論稱,“他們買我們的股票是我們的恥辱!……實在受不了這股比廁所還臭的嘴巴發出來的惡臭!”

      呂建明在微博上也很活躍。在其微博評論區,有網友問:“今天股票咋回事?”呂建明回答:“問你,我怎么知道?”

      這波“對戰”引來不少人圍觀,也將通策醫療推向風口浪尖。

      暴利的賽道

      今年56歲的呂建明畢業于浙江大學(原杭州大學)中文系。他曾自稱,自己骨子里是個狂人?;蛟S正是浸潤多年的文人底色,讓他在面對網絡負面抨擊時,流露出了上市公司管理層在公開場合少見的真性情。

      通策醫療董事長呂建明 通策醫療董事長呂建明

      呂建明在1995年注冊成立“通策”,本是一名地產開發商,通策集團現在依然保留了地產業務。

      通策醫療的誕生,則是一次財務投資的結果。

      2006年,杭州市口腔醫院進行改制,這家1987年成立的醫院,是浙江最大的口腔??漆t院。呂建明看好醫療前景,通過旗下公司“寶群實業”拍下醫院100%的股權,公開的中標成交價為1億零211萬元。

      第二年,利用德隆系當年控股的一個殼資源,寶群實業將杭州口腔醫院100%股權全部注入,通策醫療曲線上市。

      在醫療的各大??评?,有句俗語叫“金眼銀牙”,說的是,口腔生意的盈利能力僅次于眼科。通策醫療專攻下游的口腔??漆t院,自上市后業績一路開掛,2007年營收約為9100萬元,此后營收穩步增長。

      2020年,其凈利潤為4.93億元,營收達20.88億元,口腔醫療服務收入19.95億,占總營收的95.5%,口腔醫療門診量達到 219.07 萬人次 ,據此推算,其口腔服務的客單價為910元,定位相對中高端。

      在其核心業務中,醫療兒科醫療服務收入4.01億元,種植醫療服務3.19億元,正畸醫療服務4.1億元。一份官方報價表顯示,通策醫療種牙類服務動輒萬元起步。

      口腔恰是一個典型的“量價齊升”的賽道。根據中航證券的估算,2018年,綜合醫院口腔科及口腔??崎T診數量(不含連鎖口腔診所及個體口腔診所門診人數)為1.56億人次同比增8.69%,門診客單價為453.03元,同比增長9.90%。

      目前,通策醫療的市場滲透率大概為1%左右,具有非??捎^的增長空間。

      集采隱憂

      業績攀升,通策醫療的股價也一路走高。2018年1月,其最低股價為31.6元/股,至今年6月,一度漲至421.99元/股,市值超1300億元,成為基金抱團股。換言之,如投資人選中通策,長期持股,3年能有12倍收益!

      根據通策醫療財報,作為實控人的呂建明間接持有通策醫療26.34%的股份,按最高市值估算,其身家最高達342億元。

      今年三季度以來,通策醫療的股價開始出現大幅波動,9月一度跌至218元/股。

      疑似業績被提前泄露,10月14日上午,通策醫療盤中跌停,當日晚間發布的前三季度業績報告,更是直接引爆了投資者的隱憂,也成為投資者與呂建明此次“口水戰”的導火索。

      從整體上看,通策醫療今年的成績并不差。2021年前三季度營收21.36億元,同比增長44.16%;凈利潤6.2億元,同比增長55.09%;門診量達211.33萬人次,同比增長36.39%。

      種植、正畸、兒科、大綜合四大科室,較去年同期均保持了約40%左右的增速。其中,種植業務增速最高,同比增長46.49%,實現營業收入3.3億元,超過去年一年的總和。

      只是,第三季度出現增速下降,當期營收8.19億元,同比增長12.44%,凈利潤2.69億元,同比增長5.88%,對比上半年兩大指標分別同比增長74.81%、141%的成績,遜色不少。

      通策醫療解釋可能有兩個原因:2020年一季度受新冠疫情影響,客戶就診需求在二三季度釋放,導致第三季度單季度同比基數較高;2021年9月,市場就種植牙集采等事項大范圍討論,客戶或觀望、推遲就診。

      擔憂不無道理,牙科大集采一旦實行,勢必影響通策醫療的利潤增速。通策醫療表示,種植體集采是機遇,公司將推動通策高中低口腔超市的概念,增加低價種植項目,促進在低價種植市場的占有率。

      眾成醫械研究院高級研究員楊靂表示,目前國產種植牙多為低端品牌,消費者認可度低,即使集采也難達到預期效果。對比韓國和以色列等國家,國內種植牙市場滲透率仍有很大提升空間,綜合考慮集采降價、國內需求持續釋放等因素,通策醫療仍有較好發展前景。

      未來的中國“梅奧”?

      通策醫療的核心業務在浙江,其擴張集中在浙江。

      深耕浙江的擴張模式,也與連鎖品牌布局方式略有不同,采取的是“區域總院+分院”模式,大力投資打造有影響力的院區作為核心盈利醫院,以此為根據地,采用自建、并購等方式拓展分院,形成群聚效應。

      在杭州,通策醫療以杭州口腔醫院為總院,設立平海路一號、西溪谷一號雙總部。

      杭州口腔醫院平海院區是體系內單體面積最大、營業收入最高的口腔醫院,聯系分院包括湖濱分院、慶春分院、蕭山分院等;杭州口腔醫院城西區域總院則是單張牙椅產出最高,單體營收規模排名第二的醫院,聯系分院為城北分院、騁東分院、湖州分院等。

      截至2020年底,通策醫療已經擁有50家口腔醫療機構,其中浙江省內開業醫院數量為33家。今年前三季度,浙江省內醫院貢獻了18.28億元的醫療服務收入,占比超過90%,門診人次占86.87%。

      之所以選擇以浙江省內為中心發展,部分在于口腔市場相當分散,品牌呈現區域化特征,先打透一個區域,利于形成標準化模式,以此為根基進行全國擴張。

      目前,通策醫療的全國布局已經開啟,它以投資基金方式,定向投資武漢、重慶、西安、成都等多家大型區域總院,以此為基地向周邊擴張的“區域總院+分院”戰略。

      2019年,公司宣布,準備打造中國領先的綜合醫療平臺、世界最大的醫生集團之一,經過“三個十年”的努力,成為中國的“梅奧”。梅奧為全美規模最大、設備最先進的高端綜合性醫療服務體系,年營收約為130億美元。

      口腔業務之外,公司又設立了兩條新增長曲線:輔助生殖和眼科業務。這兩條亦是民營醫療機構熱衷的賽道,市場體量足夠大且增勢迅猛。

      據中國人口協會的數據顯示,中國育齡夫婦的不孕不育率,已從20年前的2.5%-3%攀升到12%-15%左右,患者人數超5000萬,加之受益人口政策的調整,輔助生殖行業高速發展,采用輔助生殖治療的比例約占不孕不育就診患者的20%。

      2011年,通策醫療進入輔助生殖業務,與英國劍橋波恩生殖中心合作,后者為“試管嬰兒之父”Robert Edwards博士創立的世界首個試管授精中心,擁有40年輔助生殖臨床治療經驗。

      2020年,通策醫療控股的昆明市婦幼保健生殖醫學醫院,產生的輔助生殖醫療服務收入收入達1356萬元,凈利潤為388萬元。

      眼科方面,中國是全球盲人患者和視覺損傷患者數量最多的國家之一,近視患者達6億,白內障、青光眼等老年人眼科疾病的患病率不斷提高,手術治療占比為75%左右,藥物治療占比為25%左右。

      通策醫療參與投資了浙江廣濟眼科醫院,其具體的經營狀況暫未披露。

      十年穩定增長的通策醫療,新業務剛剛開始,能不能真的成為中國“梅奧”,還需要時間驗證,如今,不確定的集采政策又增加了變數。

      圖片來源:通策醫療官網


      (編輯:夏崇)
      相關標簽: 通策醫療  
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